摘要：可持續(xù)增長率可以作為一家公司健康常態(tài)化發(fā)展的重要指標(biāo)。它主要關(guān)注的是在維持衡量狀態(tài)（不發(fā)新股，不改變公司盈利效率）下公司次年能夠達(dá)到的增長率。一般公司再IPO的時候，資本評估公司是否值得常常會關(guān)注可持續(xù)增長率。所以它既代表潛力又代表實力。

　　可持續(xù)增長率計算公式

　　可持續(xù)增長率=股東權(quán)益收益率×(1-股利支付率)/（1-股東權(quán)益收益率×(1-股利支付率)）=ROE×自留率/（1-ROE×自留率）

　　可持續(xù)增長率=（銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×留存收益率×權(quán)益乘數(shù)）/（1-銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×留存收益率×權(quán)益乘數(shù)）

　　通用公示：增長率：舊量（1+增長率）的n次方=新量

　　可持續(xù)增長率，是基于基期的水平，預(yù)測下年度的銷售增長率，所以，無論是采用哪個公式，公式中的有關(guān)數(shù)據(jù)均指基期數(shù)。即站在基期的角度預(yù)測報告期的銷售增長率。

　　2個可持續(xù)增長率的推導(dǎo)

　　資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變→銷售增長率=總資產(chǎn)增長率

　　銷售凈利率不變→銷售增長率=凈利增長率

　　資產(chǎn)負(fù)債率不變→總資產(chǎn)增長率=負(fù)債增長率=股東權(quán)益增長率

　　股利支付率不變→凈利增長率=股利增長率=留存收益增加額的增長率

　　即在符合可持續(xù)增長率的假設(shè)條件下，銷售增長率=總資產(chǎn)增長率=負(fù)債增長率=股東權(quán)益增長率=凈利增長率=股利增長率=留存收益增加額的增長率

　　可持續(xù)增長率＝銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率/（1－銷售凈利率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率）

　?。剑ㄊ找媪舸媛省羶衾麧?期末股東權(quán)益）/（1－收益留存率×凈利潤/期末股東權(quán)益）

　?。剑舸媸找姹酒谠黾?期末股東權(quán)益）/（1－留存收益本期增加/期末股東權(quán)益）

　?。搅舸媸找姹酒谠黾?（期末股東權(quán)益－留存收益本期增加）

　?。奖酒谑找媪舸骖~/（期末股東權(quán)益-本期收益留存額）

　　可持續(xù)增長率理解

　　可持續(xù)增長率是對以后年度銷售的預(yù)測，根據(jù)期末權(quán)益計算出的可持續(xù)增長率是以后年度保持本年的四個指標(biāo)不變且不增發(fā)新股時，銷售可以達(dá)到的最大增長率。此處的經(jīng)營效率指的是銷售凈利率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。財務(wù)政策指的是股利支付率和資本結(jié)構(gòu)。

　　企業(yè)如果需要銷售增長，必然會導(dǎo)致資金需要量的增長，而資金來源主要有負(fù)債和權(quán)益，權(quán)益又分為股權(quán)和留存收益

　　在不增發(fā)股票又保持資本結(jié)構(gòu)（資產(chǎn)負(fù)債及權(quán)益的比例）不變，那意味著，資金來源中的權(quán)益部分只來自由留存收益增加額。

　　不增發(fā)股票和保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，都是在上一年度的基礎(chǔ)上來確定的，但由于留存收益增加，資金來源整體增長，新年度在可持續(xù)增長率下的相關(guān)數(shù)值肯定與基期是不同的

　　實際增長率當(dāng)然不一定等于可持續(xù)增長率，可持續(xù)增長率是在不增發(fā)股票和保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變的情況下所能達(dá)到的最大銷售增長率，如果改變了經(jīng)營效率和財務(wù)政策的有關(guān)指標(biāo)或增發(fā)新股，那么實際增長率也是可以大于或小于可持續(xù)增長率的

　　可持續(xù)增長率和實際增長率之間的關(guān)系

　　可持續(xù)增長率是指保持當(dāng)前經(jīng)營效率和財務(wù)政策，并且不增積習(xí)難改新股或回購股票的情況下，銷售所能達(dá)到的比率；而實際增長率是指本年銷售增長額與上年銷售額之間的比率。

　　實際增長率=（本年收入-上年收入）/上年收入
     

　　可持續(xù)增長率例題及分析

　　一、關(guān)于可持續(xù)增長率和實際增長率，下列說法正確的有( )。

　　A.如果某年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，則實際增長率等于上年可持續(xù)增長率

　　B.如果某年的收益留存率較上年增加，則實際增長率小于上年可持續(xù)增長率

　　C.如果某年的銷售利潤率較上年增加，則實際增長率大于上年可持續(xù)增長率

　　D.如果某年的期初權(quán)益資本凈利率較上年增加，則實際增長率大于上年可持續(xù)增長率

　　參考答案：CD

　　參考分析：

　　如果某年的經(jīng)營效率和財務(wù)政策與上年相同，在不增發(fā)新股或回購股票的情況下，則實際增長率等于上年可持續(xù)增長率，因此，A錯誤；如果某年的收益留存率較上年增加，則實際增長率大于上年可持續(xù)增長率，因此， B錯誤；如果某年的銷售利潤率較上年增加，則實際增長率大于上年可持續(xù)增長率；如果某年的期初權(quán)益資本凈利率較上年增加，則實際增長率大于上年可持續(xù)增長率。

　　二、假設(shè)下年不增發(fā)新股(含回購股票)，并且已知下年的銷售增長率，下列說法不正確的是( )。

　　A、如果其他財務(wù)比率不變，只有銷售凈利率發(fā)生變動，則可以直接代入可持續(xù)增長率的公式計算

　　B、如果其他財務(wù)比率不變，只有利潤留存率發(fā)生變動，則不能直接代入可持續(xù)增長率的公式計算

　　C、如果其他財務(wù)比率不變，只有資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率發(fā)生變動，則不能直接代入可持續(xù)增長率的公式計算

　　D、如果其他財務(wù)比率不變，只有資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)生變動，則不能直接代入可持續(xù)增長率的公式計算

　　參考答案：B

　　參考分析：

　　由于下年不增發(fā)新股(含回購股票)，所以，下年的可持續(xù)增長率=下年的股東權(quán)益增長率。如果資產(chǎn)負(fù)債率不變，則股東權(quán)益增長率=資產(chǎn)增長率;如果資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變，則銷售增長率=資產(chǎn)增長率。由此可知，在假設(shè)下年不增發(fā)新股(含回購股票)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變、資產(chǎn)負(fù)債率不變的情況下，下年的可持續(xù)增長率=下年的銷售增長率，即在已知下年的銷售增長率的情況下，相當(dāng)于已知下年的可持續(xù)增長率。所以，選項B的說法不正確，選項A、C、D的說法正確。

　　以上就是可持續(xù)增長率常見的5個知識點，如果您對上面的知識點還有其他疑問或者在工作中遇到相關(guān)問題，歡迎大家給我們老師提問。用專業(yè)的知識幫助大家切實解決工作難題。